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全年盈利略超预期,股息率具备吸引力

时间 :2023-04-07 11:32:19   来源 : 研报中心

平煤股份(601666)

投资要点

平煤股份于2023年4月6日发布2022年度报告:


(资料图片)

2022年,公司实现营业收入360.44亿元,同比增长21.37%;归母净利润57.25亿元,同比增长95.90%;扣非归母净利润57.45亿元,同比增长96.79%;经营活动产生的现金流量净额为109.20亿元,同比增长29.43%。基本每股收益2.47元,同比增加95.75%;加权平均ROE为29.21%,同比提高12.12个百分点。

2022年第四季度,公司实现营业收入78.46亿元,同比减少22.52%,环比减少10.80%;归母净利润9.97亿元,同比减少13.57%,环比减少26.85%;扣非归母净利润9.79亿元,同比减少16.31%,环比减少27.54%;经营活动产生的现金流量净额为45.83亿元,同比增长250.09%,环比增长185.55%;基本每股收益0.43元/股,同比减少12.31%,环比减少27.12%。

产销量方面:疫情影响下,Q4销量环比下滑。2022年公司生产原煤3030万吨,同比增加5.02%;商品煤产量为3062万吨,同比增长3.19%,其中混煤、冶炼精煤、其他洗煤产量分别为1280、1187、594万吨,同比分别增加-3.0%、-0.03%、29.34%;商品煤销量3092万吨,同比增加0.89%,其中混煤、冶炼精煤、其他洗煤销量分别为1292、1196、604万吨,同比分别增加-8.45%、-0.24%、32.87%。2022Q4原煤产量为762万吨(同比+6.80%,环比-0.59%);商品煤销量为734万吨(同比-4.64%,环比-4.40%)。

价格方面:焦煤价格高位维持。2022年商品煤单位售价1118元/吨,同比上涨22.06%,其中混煤、冶炼精煤、其他洗煤单位售价分别为559、2172、227元/吨,同比分别增加2.05%、36.03%、-13.90%。2022Q4商品煤单位售价为1033元/吨(同比-16.34%,环比-5.92%)。根据wind数据,四季冶炼精煤价格环比有所下降,河南平顶山主焦煤2022Q4平均价格为2560元/吨,环比Q3下降7.30%。2023年Q1河南平顶山主焦煤平均价格环比Q4持平,高煤价依然维持。

成本方面:Q4单位成本有所下降。2022年商品煤吨煤销售成本为724元/吨,同比上涨13.66%,其中混煤、冶炼精煤、其他洗煤单位成本分别为471、1253、218元/吨,同比分别增加1.39%、21.42%、-14.47%。2022Q4商品煤单位成本为674元/吨(同比-11.52%,环比-8.14%)。

毛利方面:Q4单位毛利环比基本维持稳定。2022年吨毛利394元,同比增加41.20%,其中混煤、冶炼精煤、其他洗煤吨毛利分别为89、919、9元/吨,同比分别增加5.69%、62.72%、3.04%。2022Q4商品煤单位毛利为359元/吨(同比-24.11%,环比-1.46%)。

现金分红比例为35.18%,股息率为8.41%。2023年4月6日公司发布《关于2022年度利润分配预案的公告》,宣布2022年度派发现金股利0.87元/股,现金分红比例为35.18%,合计派发现金分红金额20.14亿元。以2023年4月6日收盘价(10.34元/股)为基础,测算得股息率为8.41%。

盈利预测、估值及投资评级:考虑下游需求复苏缓慢,煤炭及焦炭产品价格弱稳运行,我们下修2023-2024年盈利预测。预计公司2023-2025年营业收入分别为335.14、344.32、357.70亿元,实现归母净利润分别为46.68、48.89、51.95亿元(2023-2024年原预测值为64.77、68.56亿元,新增2025年盈利预测),每股收益分别为2.02、2.11、2.24元,当前股价10.34元,对应PE分别为5.1X/4.9X/4.6X,维持“买入”评级。

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