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农业日报No.183：警惕评级下调风险对商品市场形成冲击

时间 :2023-08-16 19:14:44   来源 : 卓创资讯

导读：

1. 宏观经济可能正处于底部位置。


(资料图片仅供参考)

2. 警惕美国大型银行评级下调风险。

3. 美玉米价格仍有可能走低。

4. 美豆短期回调态势逐步趋弱。

5. 国产大豆短期继续保持价格上行。

宏观经济可能正处于底部位置。

国内7月规模以上工业增加值同比增长3.7%、社消同比增2.5%、城镇调查失业率5.3%，前7个月固定资产投资额累计增长3.4%。宏观经济数据层面开始体现出了一些筑底迹象。需要注意工业增加值和社消同比尽管正增长，但仍存在走弱趋势，包括此前公布的固定资产和房地产数据也都表现出这一趋势。从微观市场表现和政策预期来看，7月的经济可能正处于底部位置，接下来随着预期改善可能会有环比回升迹象。整体来看，7月可以认为是底部绝对低位。关注后续可能会出现的其他系统性风险引发市场担忧情绪的放大。

同时，央行本次超预期降低货币政策利率，释放了全力支持经济增长的信号，且与6月降息思路类似，都是在阶段性市场底部展开的操作。而货币政策的调整也确认了后续存量利率的进一步下调，进而放大银行利润和净息差，减小银行负债端压力，进而给信贷政策落地提供更大的空间。不过“降息”操作并未对市场产生较大影响，这能否对房地产市场产生真正作用，还需要政策从货币端到房地产实物工作量端的传导过程验证。不过降息落地短期内也给人民币形成了较大的贬值压力，离岸人民币汇率一度跌至7.3，这也从侧面体现了目前货币政策在外汇市场上的导向。

警惕美国大型银行评级下调风险。

海外值得注意的是惠誉警告称其或将下调包括摩根大通在内的数十家美国银行的评级。惠誉从最初的对中小银行的评级下调，到美国信用，再到当前的大型银行评级下调，一系列评级甚至在一定程度上令阶段性市场风险有所强化。结合此前关于美国财政危机的市场舆论来看，美国市场可能出现的风险点仍在于高利率水平下的经济韧性是否足以降低系统性风险的爆发。从昨天美国7月零售数据来看，其需求端的强劲增长仍超预期。数据公布后，原油和黄金波动非常明显，同时美股全面回调，市场或更倾向于对评级下调后的风险扩大的担忧。而美联储官员在零售数据发布后的表态也缺乏继续加息的预期指引。所以当前更大概率仍是维持高利率，而风险点出现的时间窗口在慢慢变窄，也就意味着对冲风险需要付出的经济成本或会更大。

今天国内公布的70个大中城市住宅销售价格月度报告，重点关注7月份有房地产政策出台的城市环比价格表现，以及在政策影响下后续是否有进一步回升的迹象，进而能够对目前经济发展阶段做出进一步的判断和验证。

美玉米价格仍有可能走低。

有报告称美国玉米和大豆的种植面积可能会扩大，并且价格仍可能走低。美国农场局一份研究报告中表示，2023/24年度美国的玉米和大豆种植面积仍可能很大，即使8月份供需报告中的单产预估略低于预期。在玉米价格连续两年达到或超过6美元之后，预计2023年玉米价格仍将低于每蒲式耳5美元。当前CBOT玉米价格已经进入了近三年的底部位置，后续影响趋势的因素主要关注我国的对美玉米进口以及美玉米的国际市场间价差优势，是否会产生新的驱动和影响。

美豆短期回调态势逐步趋弱。

油脂方面，NOPA公布的美豆油库存较上月减少且低于市场预期，需求端的支撑或开始有所体现。警惕美国后续中西部地区干旱影响下，美豆价格继续下滑的空间和时间或将有所收窄。如果不考虑来自能源市场对生物柴油的重大利空因素，那么美豆价格的短期调整即将进入尾声。重点关注当前天气变化对美豆优良率的影响程度是否发生转向，以及9月供需报告是否会进一步确认这一预期。存在可能导致供应端宽松逐渐转收紧的可能性，从而直接消除短期回调趋势。

国产大豆短期继续保持价格上行。

国产大豆近期省储拍卖成交溢价，溢价部分一是与国内汛期天气的短期影响有关，二也是对国产大豆产量预期再评估，评估仍是根据短期市场供应形势下的动态过程。而在去年国产大豆产量增加的大背景下，将限制一部分大豆的上涨的空间。新豆上市阶段的大豆价格可能还将保持一定的上涨，涨幅则取决于储备拍卖规模以及期初的大豆库存水平，但也是相对较小的影响因素。

注：本报告内容为试阅服务，后期服务方式可能会进行相应调整，敬请知悉。更多农业日报内容，关注研究院：

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